“英国巴菲特”辛辣吐槽诺和诺德：上半年业绩不佳你是最大拖累

财联社(liánshè)7月7日讯（编辑 史正丞）被称为“英国巴菲特”的基金经理特里·史密斯，在最新的半年度股东信中嘲讽了一番减肥药巨头诺和诺德，并将其(qí)称为基金上半年(shàngbànnián)业绩表现的最大拖累。

作为背景，由于坚持“买入并持有优质公司”的投资理念，叠加常年超越大市的投资收益，特里·史密斯被誉为“英国版(bǎn)的沃伦(wòlún)·巴菲特”。他也曾直言不讳地表示自己的投资理念深受伯克希尔(xīěr)影响。

基金官网显示，截至(jiézhì)2025年6月30日，史密斯创立的(de)Fundsmith股票基金规模为(wèi)201亿英镑，上半年的收益率为-1.9%。拖累基金自2010年成立以来的年化收益率回落(huíluò)至14.1%。

史密斯在股东信中透露，基金上半年的表现(biǎoxiàn)不佳，核心原因就是持仓中的诺和诺德(nuòhénuòdé)。“恨铁不成钢”的心情，也通过(tōngguò)信中极具英国特色的修辞手法展现得淋漓尽致。

“在此期间，诺和诺德几乎是业绩落后的唯一原因(yuányīn)。它在减重药物领域本已处于领先地位，却总能上演胜利在望却功败垂成(gōngbàichuíchéng)的戏码。公司无法应对美国法律和监管体系对其成功(chénggōng)的反应，这一点如果能在安全距离外(wài)观看，倒也颇具看头。”

公司官网显示，诺和(hé)诺德是(shì)Fundsmith股票基金的第8大持仓。虽然该基金买(mǎi)的不是美股，但根据公司3月底提交的13F表(biǎo)，报告节点Visa和ADP的持仓金额为13-14亿美元左右，故大致能推断丹麦减肥药厂的持仓价值也在10亿美元区间。

年初至今，诺和诺德欧洲股票的跌幅接近30%。尽管公司的糖尿病和肥胖症药物(yàowù)司美格鲁肽引发全球(quánqiú)GLP-1药物热潮(rècháo)，使得公司一度(yídù)成为欧洲市值最高企业，但公司愈发难以说服投资者产品管线足以应对新兴竞争者的挑战。

（诺和诺德(nuòhénuòdé)欧股日线图，来源：TradingView）

上半年还有一个持仓(chícāng)亏得让史密斯忍不住吐槽——丹麦(dānmài)医疗器械制造商康乐保。他表示，康乐保曾是一家收入增长率如节拍器般稳定的企业，但在完成两笔重大收购后，公司遭遇了一系列运营失败。年初至今(zhìjīn)，康乐保的跌幅(diēfú)也接近30%。

凑巧的(de)是，诺和诺德(nuòhénuòdé)的前CEO拉斯·弗雷德里克森在今年5月突然辞职，同月康乐保的前CEO克里斯蒂安·维鲁姆森遭到董事会罢免。诺和诺德和康乐保均由基金会控股，这种丹麦特色的运营模式(móshì)曾被史密斯视为优势，但面对(miànduì)现状，“英国巴菲特(bāfēitè)”也承认他对变革步伐缓慢愈发感到失望。

他在(zài)股东信中表示，目前正在(zhèngzài)以“日益消磨的耐心”等待两家公司选出继任CEO及其带来的变革。

值得一提的是，美元(měiyuán)贬值也(yě)对重仓(zhòngcāng)美国资产的基金造成了(le)冲击。史密斯介绍称，公司投资的企业多数位于美国，大多数收入也是以美元计算。英镑兑美元的汇率从年初的1.25涨至6月底的1.37，对应9%的升值。这显然对这只英国基金的净值呈现产生了影响。

史密斯认为，英镑的升值并不能反映英国的经济实力。虽然直言无法判断这种(zhèzhǒng)趋势是否会逆转或何时逆转，但(dàn)史密斯强调，特朗普政府的政策目标——减少贸易逆差和降低利率，与美元走强是相互矛盾(máodùn)的。然而英国这边的事态发展，也让(ràng)他认为英镑不太可能持续走强。